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华金证券--新能源设备行业年度策略:光伏蝶变
作者:冠亚app    发布日期:2020-12-16 05:30


  顶层设计:2030年碳达峰,2060年碳中和:十九届五中全会定调,构建生态文明体系,促进经济社会发展全面绿色转型。习主席近两个月以来的演讲反复强调“2030年碳达峰,2060年碳中和”,给出到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上,2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右的历史性承诺。我国新能源产业发展将迎来历史性机遇期。

  光伏发电:低估值高增长,脱离补贴后成长属性凸显:光伏发电在过去十年成本下降了82%,我国已经可以实现绝大部分地区平价上网。预期未来30年光伏度电成本还能够下降70%,光伏将成为全球成本最低的能源之一。我国光伏行业在技术、产能、市场、发电量等方面均位居全球首位,CPIA预期2020年我国光伏新增装机约35GW-45GW,预计“十四五”期间行业年均新增装机达70GW-90GW,全球年均新增装机222GW-287GW,到2025年当年全球光伏新增装机有望达400GW,2019年-2025年新增装机的年均复合增速高达23.1%。我们认为光伏行业在明年脱离补贴之后,将展现出超预期的成长性,行业标的将迎来业绩和估值的双提升。重点推荐:隆基股份601012)、爱旭股份600732)、通威股份600438)、晶盛机电300316)、福斯特603806),建议关注:中环股份002129)、上机数控603185)、金博股份、福莱特601865)。

  新能源车:高估值高增长,泡沫仍有支撑:我国新能源车产业发展规划已经落地,2025年我国新能源车目标渗透率达20%,我们预计当年产销量超600万辆,2020年-2025年年均复合增长约36.9%。欧洲地区减排目标不断上调,碳排放罚款步步紧逼,传统整车厂商纷纷觉醒开始电动化转型,欧洲地区新能车注册量在疫情之后超预期增长。在欧洲补贴刺激之下,新能车的安全性、智能化、低使用成本等优势不断强化,居民购买新能车意愿增强。在疫情导致的流动性充裕的背景下,资本不断流入了新能车产业。我们认为新能源车行业目前估值水平处于历史高位,部分公司估值有泡沫化的趋势,但由于行业高增长的确定性,高估值有一定的支撑。重点推荐:宁德时代300750)、恩捷股份002812)、华友钴业603799)、三花智控002050),建议积极关注:天奈科技、先导智能300450)、当升科技300073)。

  风力发电:新增装机中枢有望上移,抢装过后不悲观:风电行业今年迎来抢装高峰,在风机价格下行和风机招标量下行的先行指标下,我们判断明年风电行业新增装机大概率下行。但风能作为可再生能源重要组成之一,长期的成长性或被低估。北京风能宣言提及,在“十四五”规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间,保证年均新增装机5000万千瓦(50GW)以上。我们认为行业整体估值水平处于历史低位,明年行业下滑的悲观预期或已充分反应,而龙头公司市占率不断提升,展现出的成长性或被低估。重点推荐:金风科技002202)、东方电缆603606),建议积极关注:日月股份603218)、运达股份300772)。

  风险提示:风电光伏新增装机不及预期,新能源车产销量不及预期,原材料价格大幅波动导致行业格局变化,政策变化导致目标难以完成,海外市场不及预期。

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